連平等4位經(jīng)濟(jì)學(xué)家解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會議
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)—《經(jīng)濟(jì)日報》 2014年12月13日
12月11日在北京閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，我國經(jīng)濟(jì)正在向形態(tài)更高級、分工更復(fù)雜、結(jié)構(gòu)更合理的階段演化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，正從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并存的深度調(diào)整，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力正從傳統(tǒng)增長點(diǎn)轉(zhuǎn)向新的增長點(diǎn)。本報特約請4位財經(jīng)領(lǐng)域的專家學(xué)者，圍繞如何準(zhǔn)確理解中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，如何看待2015年經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢，闡述見解和觀點(diǎn)——
中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征
激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長新動力
2015年是中國“十二五”規(guī)劃的收官之年，預(yù)計(jì)“十二五”期間，中國GDP年均增速在7.8%左右。在全球主要經(jīng)濟(jì)體中，中國的經(jīng)濟(jì)增速為同期最高。但當(dāng)前中國潛在經(jīng)濟(jì)增長率開始下降。未來，中國經(jīng)濟(jì)增長的新動力何在，是中國經(jīng)濟(jì)需要研究和破解的重大課題。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要切實(shí)把經(jīng)濟(jì)工作的著力點(diǎn)放到轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)上來，逐步增強(qiáng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的支撐作用。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)社會全局和長遠(yuǎn)發(fā)展具有重大引領(lǐng)帶動作用，具有知識技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長潛力大、綜合效益好等特點(diǎn)。經(jīng)過近幾年投入力度加大和政策措施扶持，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)初步夯實(shí)了發(fā)展基礎(chǔ)，開始形成新的核心競爭力。
近些年來，以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率越來越大。這既是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到中高收入階段的必然現(xiàn)象，也是國際金融危機(jī)以來中國主動調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的結(jié)果。預(yù)計(jì)未來5年服務(wù)業(yè)對GDP增長的貢獻(xiàn)率還將繼續(xù)上升，到2020年將達(dá)55%左右，成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的主動力。
此外，雖然工業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率下降，但其仍然是拉動經(jīng)濟(jì)增長中堅(jiān)力量。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，著力推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向中高端邁進(jìn)。
利用工業(yè)細(xì)分行業(yè)的利潤、增加值和固定資產(chǎn)投資月度數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)有13大行業(yè)的增長高于全行業(yè)平均值，預(yù)計(jì)其將繼續(xù)成為未來拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要行業(yè)。包括：第一，食品制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)以及酒、飲料和精制茶制造業(yè)等仍將快速增長。第二，居民消費(fèi)從吃飯、穿衣向居住、出行、文教、娛樂升級，涉及木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)、家具制造業(yè)、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、汽車制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)、文教、印刷和記錄媒介的復(fù)制業(yè)等仍將快速增長。第三，預(yù)計(jì)醫(yī)藥制造業(yè)、廢棄資源綜合利用業(yè)仍將快速增長。最后，非金屬礦在國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)有著較為廣泛的應(yīng)用，其采選業(yè)仍將快速增長。
綜合考慮各產(chǎn)業(yè)和行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、前景以及政策面因素，我認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入一個增長動力切換和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的新常態(tài)，多種風(fēng)險、挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存。受產(chǎn)能過剩、高杠桿率和新增長點(diǎn)尚在孕育等因素的影響，2015年中國經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)小幅放緩。與此同時，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重將達(dá)到48%左右，對穩(wěn)定增長和增加就業(yè)的支撐作用將進(jìn)一步提高；消費(fèi)對增長的貢獻(xiàn)率將達(dá)到50%左右，消費(fèi)熱點(diǎn)輪動延續(xù)。中西部地區(qū)依然是區(qū)域增長的主動力，特別是在“一帶一路”、京津冀一體化等戰(zhàn)略指引下，相關(guān)省區(qū)市面臨較好的發(fā)展機(jī)遇。以新能源革命、新一代移動互聯(lián)等為代表的新一輪科技革命初現(xiàn)端倪，低成本化、智能化和信息化將成為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新趨勢。
需要指出的是，由于經(jīng)濟(jì)增長新動力正在孕育，改革紅利逐步釋放，這些都在為中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪景氣周期積蓄力量。
（經(jīng)濟(jì)日報記者 劉 溟整理）
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平
財政政策須一馬當(dāng)先
今年中央經(jīng)濟(jì)工作會議把穩(wěn)增長放在最重要的位置上，尤其是強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)需要平衡，如果沒有一個合適的增長速度，那么調(diào)結(jié)構(gòu)也會受到影響，這是本次會議值得關(guān)注的亮點(diǎn)之一。
財政政策方面更有畫龍點(diǎn)睛之筆。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，明年要保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。這明確了未來政策實(shí)施方向中的重點(diǎn)。
實(shí)施積極財政政策要有力度。也就是說，目前財政政策的力度還不夠。從中國經(jīng)濟(jì)總體來看，金融方面目前實(shí)施穩(wěn)增長政策不是沒有空間，但受到一系列制約。如一方面要降息降準(zhǔn)，另一方面經(jīng)濟(jì)體自身存在降低杠桿率和縮小金融局部泡沫的要求，而降息降準(zhǔn)似乎背道而馳。因此，貨幣政策即使有空間，空間也不大。
財政面臨的狀況則要樂觀得多。當(dāng)前，中國財政狀況，尤其是中央財政狀況，無論與美歐還是日本相比都比較好，我國財政赤字占GDP僅2%。在經(jīng)濟(jì)下行壓力大、貨幣政策不宜大規(guī)模刺激和寬松的時候，更有力度的財政政策產(chǎn)生的副作用相對更小。此外，財政政策更容易發(fā)揮調(diào)結(jié)構(gòu)的作用，如財政資金的投向、政策發(fā)力的導(dǎo)向都可以直接針對國家支持的新興產(chǎn)業(yè)、公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。
推動消費(fèi)升級換代、多元化、個性化的發(fā)展過程中，也離不開公共財政政策的支持。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議分析了消費(fèi)在我國的狀況，過去像家電下鄉(xiāng)等措施目前效果已經(jīng)不明顯。因此，在刺激消費(fèi)方面也要考慮創(chuàng)新，解決好居民能消費(fèi)、敢消費(fèi)、愿消費(fèi)的問題。推動消費(fèi)也要推動改革，使得收入分配保持合理，通過提高部分領(lǐng)域的稅收來調(diào)節(jié)收入分配不合理的狀況。
就貨幣政策而言，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要在繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策的同時，更加注重松緊適度。也就是說，貨幣政策應(yīng)該有靈活性，需要微調(diào)的時候要及時。
中國面臨貨幣存量大、杠桿率高、負(fù)債率高等問題，因此貨幣政策還是需要保持穩(wěn)健基調(diào)。但穩(wěn)健基調(diào)不等于一成不變，不等于貨幣政策只能用公開市場操作的工具，不能用準(zhǔn)備金和利率等工具，貨幣政策應(yīng)該是有彈性和有靈活性的。
明年貨幣政策可能的變化是，向偏松的方向微調(diào)，未來存在小幅降息和降準(zhǔn)的可能性。這一變化與外匯占款的增速相關(guān)。如果外匯占款增速明顯放低，就要求貨幣政策從總量上進(jìn)行調(diào)節(jié)，調(diào)整的幅度也要視外匯占款增速變化情況而定。這也意味著，今后以外匯占款為主的基礎(chǔ)貨幣投放模式將發(fā)生改變，再貸款加上創(chuàng)新工具將逐漸成為基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道。
在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，明年也需要繼續(xù)通過貨幣政策來引導(dǎo)資金價格，保持適度流動性。但目前貨幣政策也面臨兩難，一方面杠桿率高、貨幣存量大、金融風(fēng)險大，因此不能大規(guī)模投放流動性；另一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)又需要保持相對寬松的流動性來降低融資成本。
在這種情況下，應(yīng)該更大力度推動直接融資發(fā)展，如加大股票、債券等發(fā)行力度來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。此外，也要促進(jìn)影子銀行合理發(fā)展。
總體來看，針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況，財政政策要一馬當(dāng)先，在引導(dǎo)投資的同時支持消費(fèi)，貨幣政策、投資政策以及國際收支等相關(guān)政策需要與財政政策綜合協(xié)調(diào)加以實(shí)施。
?。ń?jīng)濟(jì)日報記者 陳果靜整理）
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家褚建芳
經(jīng)濟(jì)蓄勢孕育新機(jī)遇
中央經(jīng)濟(jì)工作會議是判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和定調(diào)來年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的風(fēng)向標(biāo)?？傮w來看，穩(wěn)中求進(jìn)依然是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)，重點(diǎn)是保持穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)之間平衡，并保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性。這意味著，未來將在經(jīng)濟(jì)保持相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推動改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整。
會議首次提出了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的9個方面新常態(tài)，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度、發(fā)展方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展動力等4個方面充分闡述了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的內(nèi)涵，并深刻揭示了消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)、人口、環(huán)境的新特征。
會議提出，努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路。雖然會議并未直接披露明年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)增速，考慮到中國未來的趕超戰(zhàn)略，以及保持增長所需要的政策調(diào)整幅度，預(yù)計(jì)中央對經(jīng)濟(jì)增長速度目標(biāo)可能將進(jìn)行適應(yīng)性的下調(diào)，但下調(diào)幅度不會很大。
會議提出明年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)中，“保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”這一表述較此前未有變化，但是“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度”的表述，顯示明年政策將根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況有所變化。
就明年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢而言，預(yù)計(jì)投資低位運(yùn)行，民間基建開閘；零售增速小幅回落，消費(fèi)增長點(diǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)及信息消費(fèi)。工業(yè)利潤率有望企穩(wěn)。
2015年是前期改革政策措施落地和剩余領(lǐng)域部署的關(guān)鍵之年，頂層設(shè)計(jì)助力國企改革付諸實(shí)施，自貿(mào)區(qū)推廣打開對外開放空間，農(nóng)地流轉(zhuǎn)、財產(chǎn)權(quán)抵押、建設(shè)用地入市等試點(diǎn)擴(kuò)大，資源品價格改革步伐加快。
經(jīng)濟(jì)蓄勢，孕育新的積極因素。當(dāng)前，上一輪經(jīng)濟(jì)周期遺留的問題正在解決，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后地產(chǎn)時代要素價格明顯下降，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化。資本輸出帶動的對外貿(mào)易格局起步，過剩行業(yè)資本存量調(diào)整加速市場出清，微觀經(jīng)濟(jì)主體重新煥發(fā)活力，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情明顯上升。
行業(yè)格局隨之漸變，6大產(chǎn)業(yè)群可能成為新的主導(dǎo)力量，金融資產(chǎn)需求快速提升。傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)歷“瘦身”后可能煥發(fā)新的生機(jī)。信息、健康、文化、高端裝備制造業(yè)、新能源和環(huán)保、商務(wù)服務(wù)等6大產(chǎn)業(yè)群可能成為新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。居民資產(chǎn)選擇將發(fā)生明顯變化，金融資產(chǎn)有望成為資產(chǎn)配置的首選。
（經(jīng)濟(jì)日報記者 何 川整理）
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷
貨幣政策瞄準(zhǔn)去杠桿
中央經(jīng)濟(jì)工作會議落下帷幕，會議提出2015年經(jīng)濟(jì)工作5大任務(wù)，其中努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長放在首位。此前中央政治局會議已提出主動適應(yīng)新常態(tài)、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，預(yù)示GDP目標(biāo)增速會有所下調(diào)。
那么，如何來實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的目標(biāo)呢？會議強(qiáng)調(diào)維持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，有力度的積極財政意味著赤字率或?qū)⑦M(jìn)一步調(diào)高，這與保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間相一致。
值得注意的是，會議多次提及風(fēng)險防控。會議認(rèn)為“化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風(fēng)險將持續(xù)一段時間”。而松緊適度的貨幣政策有助于在“新常態(tài)”中持續(xù)“化解高杠桿和泡沫”，這意味著明年的貨幣政策還帶有去杠桿的任務(wù)。如何理解“貨幣政策要松緊適度”？主要還是在貨幣的數(shù)量工具上，因?yàn)?015年人民幣貶值預(yù)期有所抬升，外匯占款若減少影響基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)，故降準(zhǔn)的幾率較大，會有多次降準(zhǔn)。而這種降準(zhǔn)屬于技術(shù)性的，即太緊了就會松一下，但不代表貨幣政策放寬。
會議要求，要加快推進(jìn)改革開放。要敢于啃硬骨頭，敢于涉險灘，敢于過深水區(qū)，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革。要圍繞解決發(fā)展面臨的突出問題推進(jìn)改革。從具體要求看，改革思路更加務(wù)實(shí)，推進(jìn)的力度會比往年更大，并甘愿承受改革風(fēng)險，而不是僅僅制定大框架。
本次會議還有一個新提法“以政府自身革命帶動重要領(lǐng)域改革”，這意味著行政體制改革、財稅體制改革等也將積極推進(jìn)，通過打破利益格局來化解地方債、低效投資等風(fēng)險。
對于國企改革，會議提出“推進(jìn)國企改革要奔著問題去，以增強(qiáng)企業(yè)活力、提高效率為中心，提高國企核心競爭力，建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度。”這意味著國企改革會更加務(wù)實(shí)，貼近實(shí)際，目的是要提高國企的核心競爭力，而非單純?yōu)榱思訌?qiáng)監(jiān)管和控制。
本次會議還首次提及人口老齡化，并強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長更多依靠人力資本和技術(shù)進(jìn)步。意味著人口結(jié)構(gòu)變遷將進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，未來經(jīng)濟(jì)增長以及要素分配將更加向勞動力傾斜，而代表資本回報的利率趨于下降。同時也首次提及環(huán)境承載能力接近上限，意味著未來環(huán)境保護(hù)地位上升，將更加注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。 ?。ń?jīng)濟(jì)日報記者 ?；荽赫恚?/div>
